OCDE – París, 17 de junio de 2015.- La financiación es un ingrediente clave de las economías modernas, pero centrarse demasiado en ella puede obstaculizar el crecimiento económico y agravar la desigualdad en los ingresos; esto se afirma en un nuevo estudio realizado por la Organización para la Cooperación y el Desarrollo Económicos (OCDE).
En la obra más reciente de la OCDE sobre Finance and Inclusive Growth (Finanzas y crecimiento incluyente) se analiza información de un periodo de 50 años, con el fin de demostrar los variables efectos que una mayor expansión de los diferentes tipos de financiación puede ejercer sobre la actividad económica y la desigualdad.
http://t4-site-mgr.oecd.org/terminalfour/SiteManager?ctfn=download&fnno=60&ceid=558261382 “La crisis financiera global ha planteado profundos cuestionamientos acerca de la influencia de la financiación sobre la actividad económica y la distribución del ingreso”, manifestó Catherine L. Mann, Economista en Jefe de la OCDE, al presentar el nuevo estudio en Londres. “Nuestro estudio demostró que evitar el aumento excesivo del crédito y optimizar la estructura de financiación puede mejorar el bienestar económico y social.”
La OCDE identifica diversos riesgos para el crecimiento a largo plazo planteados por la dependencia excesiva del crédito bancario, versus otros tipos de financiación basados en el mercado, como bonos y valores. Estos riesgos incluyen la asignación indebida de capital, al financiar inversiones con escasa viabilidad; la magnificación del costo de garantías implícitas para los bancos demasiado grandes para quebrar; el alejamiento de los trabajadores talentosos de sectores con un mayor potencial productivo, y la generación de ciclos de auge y caída.
En el nivel actual de desarrollo financiero, se indica que una mayor expansión del crédito bancario al sector privado aminora el ritmo de crecimiento en la mayoría de los países de la OCDE. De acuerdo con la OCDE, un aumento del crédito bancario equivalente al 10% del PIB se traduce en una tasa de crecimiento del PIB 0.3 puntos porcentuales menor que la obtenida sin ese aumento.
Por otra parte, se considera que mayores niveles de financiación del mercado de valores impulsan el crecimiento. De media en los países de la OCDE y del G20, un incremento de la capitalización del mercado de valores de 10% del PIB se relaciona con un aumento de 0-2% del crecimiento del PIB.
Los créditos bancarios desaceleran el crecimiento económico en un grado mayor que el crédito basado en el crédito, en tanto que el crédito a familias —dirigido sobre todo al sector de bienes raíces— es un lastre más fuerte para el crecimiento que el crédito a empresas.
Si bien la expansión financiera puede ayudar a las personas de ingresos bajos a financiar sus proyectos y su propiedad de bienes raíces, tiende más a impulsar la desigualdad. Las personas con ingresos más altos pueden obtener, y obtienen, más crédito que aquellos con ingresos más bajos, y los beneficios del crecimiento de los mercados de valores se acumula más a las familias de ingresos altos, quienes tienden a poseer un patrimonio mayor en valores. De igual forma, el sector financiero paga salarios altos, que se ubican por encima de lo que empleados con perfiles similares perciben en el resto de la economía; esto aumenta la desigualdad de ingresos. En Europa, los empleados del sector financiero conforman el 20% de quienes pertenecen al 1% de ingresos más altos, pero son únicamente el 4% del empleo general.
La OCDE identifica las reformas para aumentar la estabilidad del sector financiero y permitirle contribuir a un crecimiento fuerte y equitativo. Dichas reformas incluyen:
Mayor uso de instrumentos macroprudenciales para prevenir el aumento excesivo del crédito y supervisión de los bancos para mantener suficientes reservas de capital.
Medidas para reducir subsidios explícitos e implícitos para instituciones financieras demasiado grandes para quebrar, a través de rupturas, separación estructural, recargos de capital o planes de resolución con credibilidad.
Reformas para reducir el sesgo tributario contra la financiación en valores, y lograr que el impuesto al valor agregado se aplique con neutralidad entre el crédito a familias y a empresas.
